日本财务省、日本央行：已准备好应对银行业动荡，后来怎么样了？

王爷说财经讯：最近日元暴跌，到底发生了什么？时间回到今年3 月 28 日，当天日股盘中，就在日本央行发布了一则政策消息后，日日元汇率一度大贬至1美元兑125.1日元，随后虽跌幅收敛，但最终收盘时，日元汇率依旧重挫1.38％，兑美元收在123.85。

而这则政策，日本央行称为“连续性指定价格市场操作”就在当天，日本央行发布新闻稿宣布，将在3月 29-31 日间，发动抑制利率上升的“连续性指定价格市场操作”措施所谓“连续性指定价格市场操作”，是指日本央行将以指定的利率（即债券价格），无限量从民间金融机构手中收购公债。

简单来说就是：日本央行宣布无限量印钞，通过向金融机构买进日本债券，一方面释出资金，一方面压低利率，这么一来，日元汇率岂能不贬？

而接下来，市场普遍预测，日元贬值程度可能还会继续例如：日本三井住友银行就预测，到今年2季度，日元或贬值到135；英国巴克莱证券则认为，有30%的概率会贬到140；最猛的是法国兴业银行，其在最近报告中，给出了一个自1990年日本“泡沫经济”后逾30年未见的史诗级低价：150。

特别一提的是，在最近的报告中，巴克莱证券将日元贬值拆分成两种情境，分别是“好的贬值”与“坏的贬值”在这两种情境中，巴克莱都预测，日元会贬到140的水平在“好的贬值”的情境中，日本厂商因为日元贬值而攀升的进口成本大多（约80%）可以转嫁，加上出口业者获利提升，整体而言，企业因此有空间帮员工调薪，经济迈向正循环。

至于“坏的贬值”的情境，巴克莱假设厂商的进口成本仅能转嫁约50%，出口企业因日元贬值所增加的获利相对有限，员工没有调薪的空间，加上通胀上涨，民众实质购买力因此下降，经济复苏恐就此停滞综合来看，随着日本通胀压力正在升温，成本转嫁不易，出口商的受惠程度也无法过度乐观，换句话说，日元“坏贬值”的上演机率似乎正在升高。

如果真的这样，那么这对于全球经济意味着什么？对此，巴克莱证券警告称，一旦这套剧本（日元“坏贬值”）上演，日本央行最终被迫必须调整宽松政策，那么，全球金融市场所担心的另一个风险：日元套利交易最终引发全球“股 灾”。

王爷说财经注意到，自日本泡沫经济以来，一谈到日元套利交易，国际投资人往往会自动连接到一个词：市场动荡回顾金融史，1995-1997 年、1999-2000 年、2007 初，甚至在2014-2015 年期间，都曾出现过国际投资人为了偿还日元，间接引发全球“股灾”的现象。

对此，汇丰全球外汇研究主管——麦克尔（Paul Mackel）就警告称，在当前存在许多不确定因素之下，日元套利交易所引发的风险其实不低麦克尔表示，目前无论是美国鹰派加息可能酝酿的衰退风险，或者地缘政治引发的通胀恶化，稍有风吹草动，日元在投资者心中的地位都有瞬间转变，而当这种转变发生，日元就会转趋升值，套利交易就将成为加剧全球市场动荡的风险来源。

最后一个问题：日元角色的变化何时发生？当然，这最终还是要看全球市场的风险心态，但日本央行在哪个价位会开始改变策略，曾任日本财务官、期间多次成功左右日元兑美元汇率的“日元先生”榊原英资（Eisuke Sakakibara）给出了一个答案：135。

榊原英资说：“如果日元贬破135，日本央行一定会出手，要么通过日本财务省直接干预外汇市场，要不就是日本央行干脆直接启动加息应对”对此，你怎么看？你认为，接下来，日元汇率会如何？这对全球经济意味着什么？注：本文由王爷说财经编撰，如需转载请事先关注账号，私聊联系王爷本人，获得授权后才可转载，转载后请原文转载，不得进行任何的图文转变图集、视频等形式转载，侵权必究！此外，文中观点系个人观点，仅用于学习交流探讨用，不构成投资建议！文章如有疏漏、错误，欢迎批评指正！

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