炒股不如“买表”？奢侈品手表投资五年平均回报跑赢标普500，究竟是因为什么？

56年36416倍，价值投资到底应该怎么做？买股票就是买公司，好的投资理念都是大道至简但绝不容易​mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkwMjIxODQ2MA==&mid=2247485733&idx=1&sn=c5430e085c17c992880d31046672ad09&chksm=c0a99e96f7de1780cef94eac47780d5f34f3322837f0859503b037fcbc07f94be56827ce26e0&token=1838874037&lang=zh_CN#rd。

前言2021年伯克希尔·哈撒韦运营利润为274.55亿美元（约合人民币1734亿元），2020年为219.22亿美元，较去年同比增长25%；归属于股东的净利润为897.95亿美元（约合人民币5672亿元），上年同期仅为425.21亿美元，增幅高达111%。

2021年，伯克希尔的股价大涨29.6%，创下近8年最佳表现，多年来首度跑赢了标普500指数，该指数2021年涨幅为26.89%，伯克希尔总市值继续创历史新高1965年-2021年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.1%，1964年-2021年市值增长率达到令人吃惊的3641613%。

2022年2月26日，备受期待的“股神”巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司年报出炉了在56年的时间里，市值增长了36416倍多，这一吃惊的结果不得不让人感叹“你大爷还是你大爷”感叹之余，也让我们对价值投资有了更进一步的认识，或许这就是复利的力量吧。

01投资的信仰买股票就是买公司作为巴菲特的核心观点可以说是尽人皆知了作为价值投资的核心观点，使得许多投资者对买股票这一抽象的东西变得具象化了起来我们可以看到，作为价值投资的坚定信仰者，中国股市已经出现了一批具有代表性的人物，比方说但斌、林园、段永平等。

这里面比较特殊的大概属于段永平了四十年前的段永平应该还想不到以后的自己会走上价值投资的道路，那时的他还在日华电子厂当厂长，正在为一个负债200万，但是现金只有3000元的小厂的生存绞尽脑汁后来的事情大家基本都知道了，靠着“敢为天下后”的理念，步步紧逼，稳扎稳打，再加上在央视打广告，使得“小霸王”成功走出了一条自己的路。

之所以提到段永平这位投资大佬，是因为在上述三位投资大佬中，不论但斌还是林园都是以投资为主的成长史，但是段永平的经历除了投资，他自己的企业经营也非常有一套步步高、OPPO、vivo都跟他有关，拼多多的黄峥、网易丁磊、小天才电话手表创始人金志江等等都是他的亲密伙伴。

一个企业家的迷人之处在于，他不在江湖，但江湖上处处都有他的影子凭借着“左手经营、右手投资”的段永平也已经走出了一条属于自己的价值投资之路回到投资的信仰上来，巴菲特的理念非常简单，买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现

这一句话我们应该怎么理解呢？首先，可以被称为信仰的东西应该是骨子里的，或者说是原则性的，比方说不要用杠杆，我们知道利用杠杆可以成倍的放大收益，但是也要注意到他会成倍的放大你的亏损，有些时候可能一次失败就会导致满盘皆输。

再次，投资我们到底投的是什么？归根结底投的就是公司，就是公司本身的价值其实道理很简单，但是面对一个虚拟的市场，投资者经常找不到北，会想当然或者下意识的认为股票投资不过是一个纸面的游戏或者是一个数字的游戏。

举个例子，很多人买菜是不是会挑一挑或者看一看，看看这个菜新不新鲜、坏没坏？再比如说：我们买一个手机是不是会先看自己喜欢的品牌，然后去看看配色怎么样、配置怎么样？这其实就是价值投资的一种展现形式，我们买东西买的是它本身的价值，所以对于买股票一事也是同样的。

很简单的道理就是百度百科所说的事实，股票是公司所有权的一个体现、也是公司信用或者说是价值的一个体现明白了所有权是什么，就不会再想当然的认为股票投资是一个数字游戏很大程度上来说，买股票的那一刻我们是跟这个公司的股东有了同舟共济的命运。

投资没有神秘的术语，也没有什么难以理解的事情，投资往往来自于常识，常识又来自于哪里呢?常识来自于人类文明数千年来的积累、来源于人们对生活谨小慎微的观察的积累、来源于每个人都知道的必不可少的事情有人问是什么？很简单，人作为一个动物，得吃、得喝、得睡、得穿，这些最基本的事情其实是每一个人都知道的常识。

所以我们可以知道可口可乐常年以来一直是巴菲特的持仓股，甚至还是重仓股100年内超过50万倍的涨幅应该可以充分说明买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现！You must believe —— 乌龟大师。

02投资是什么投资是什么？这是一个很难下定义的事情，以后也许也很难下一个定义很多事情我们只可能尽可能的去描述他而不是去定义他关于投资巴菲特也曾经说过“我宁要模糊的正确，也不要精确的错误”虽然我们很难去定义投资是什么，但是我们可以模糊的描述它——做对的事情，把事情做对。

如果一定要给投资做一个定义，我们可以借用“买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现”进行一个总结——投资就是买未来现金流那么，什么是做对的事情以及把事情做对呢？简单来说，做对的事情指的是能看懂公司，能看懂公司就是要能看得懂公司的未来现金流。

；而如何把事情做对则是我们通过怎样一个过程去完成这件“对的事情”，这个“过程”指的就是把事情做对了，在这里指的是我们应该如何看懂现金流上面的表述可能会有一点点绕，没关系，接下来我们展开来去进行解释首先，我们先来解释一下现金流，这里的现金流指的是净现金流，简单来说就是企业的现金净值增加了多少，

而我们说的买公司就是买公司的未来现金流折现指的是整个公司的生命周期，不是1天、3天，也不是1年、3年，所以价值投资从本质上思考的在一个很长的时间跨度内改公司的生意模式是否足够优秀，是否具备良好的生命力比方说，港股科技股前期处于高位，再加上互联网监管政策以及叠加游戏行业政策的一些出台导致了腾讯股价的大幅下滑，一度从749.5左右跌至295.4左右。

但是我们可以通过常识来判断一下腾讯是否有一个好的生意模式，以及是否有一个较强的生命力？这个答案我想是显而易见的，先不说其他就单说微信的用户量也是非常庞大，我们不用去网上看数据就能知道几乎是人手一个微信，借着这一超级社交利器，微信上不仅聚集了众多自媒体平台，还聚集了众多商家的小程序在上面，我们可以感受到的是微信正在成为众多互联网工具的纽带，一个微信可以完成的事情太多了。

再加上腾讯的游戏只需要少量的研发或者说是开发费用就能年复一年的带来源源不断的真金白银这还没有算上腾讯的其他业务，以及腾讯投资的众多业务所以显而易见的是，腾讯的阵痛一定会过去其次，我们要注意的是在考虑未来现金流折现这一点的时候要注意到，

折现更多的时候应该是一种思维方式而不是某一个具体公式，我们知道关于现金流的折现是有一个具体的公式（这里不展开了，详情自行百度即可），但是这个公式里有很多变量，而这些变量又受制于现实因素的诸多变量的影响，我们很难去确定这些变量的，所以公式本身的假设也很难靠谱。

公式的作用大抵也只限于提供一个精确的描述来更加直观的感受最终的结果而已，而要想做好投资本身更重要的可能是要理解商业模式的优劣再次，关于如何把事情做对，最重要的是要认真思考企业的商业模式、护城河、能力圈等等

在这里面最重要的应该是生意模式了，而护城河应该说是生意模式的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城河同时，好的生意模式往往是好的未来现金流的保障那么什么是好的生意模式呢？或者说什么样的生意模式具有很宽的护城河呢？比方说：。

企业拥有的无形资产——品牌，这里面的例子可是太多了：茅台、片仔癀、可口可乐等都有非常明显的品牌效应，这使得消费者很难去进行替代或者说，因为品牌所创造出的价值使得消费者选择替代产品的某种成本增加了，这个成本有可能是是时间成本、价值成本等，甚至可能只是消费者内心的需求没有办法满足。

再比方说：企业的某些独有的优势也可能形成比较宽的护城河，包括但不限于流程、地理位置、网络经济、规模经济另外，很重要的一点也是能力圈的确定，在投资里我们应该听过的老生常谈的一句话就是“知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多！。

”这句话的意思首先是要先确定自己的能力圈也有多，而不是一味地去扩大自己的能力圈因为对于在自己能力圈内的生意自己往往容易懂的多一些，对于别人不确定的事情我往往对于自己是很确定的比如说：你的工作是在快消行业，那么消费品行业的一些情况你肯定要比多数人更加清楚，这个行业的数据具体代表的是什么你也更容易判断和甄别，那么消费类的个股一定或者基金一定会是你的首选而不是其他。

从自己最熟悉的地方出发要比走一条从未走过的道路容易许多，其实这也是常识而这句话的第二个含义在于不要轻易扩大自己的能力圈，是因为大多数人可能第一点还未做到就着急的去想是不是还有其他领域我可以进行投资，我是不是可以投资一下光伏，科技等等。

对于扩大能力圈而言，往往这是一件很困难的事情，我们经常讲“隔行如隔山”就是这个道理即便是我们要从事一个行业，大多数人尚且需要三到五年的时间才能熟悉一个行业的情况和发展脉络，怎么可能做投资的时候我们仅凭别人的几句话或者只是盘面信息就能作出一个决断了呢？这是非常荒唐的一件事情。

简而言之：我们要做对的事情以及把事情做对03做对的事情，把事情做对上节我们从具体的角度展开讲了什么是“做对的事情，把事情做对”，这节我们从原则的角度来在展开讲一下“做对的事情，把事情做对”什么是“做对的事情”?这句话很多时候是废话，因为做对的事情本应该是一个常识。

正如《孙子兵法》所云：“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也”为什么不可不察？因为如果不管三七二十一就上去打仗，那么国家就非常容易被拖垮不论古今，没有一个国家敢轻易的发动战争，因为战争造成的损失非常之大，我们可以看看当今最强国家老美，二十年的阿富汗战争美国最终还是没能取得胜利最终进行了撤军。

这一事实也充分说明了战争真的是非常的烧钱（其实美国打仗严格来说应该分为两种情况，鉴于我们这次只讲投资相关，暂时不展开讲解美国战争的两种情况了）这是从战争角度来进行的说明，即便是生活其实这样的例子也非常常见，喝酒抽烟都是长期有损耗的事情，但是。

短期有诱惑的事情，我们可以看到很多人都在干为什么呢？很简单，就是因为短期有诱惑其实，人们往往知道什么是错的事情，只要把错的事情停止做了，就离“做对的 事情”更近了一步所以，“做对的事情”其实就是发现是错的事情的时候要马 上停止，不管多大的代价都是最小的代价。

人们常说的“坚持到底”，指的是坚持“做对的事情”而不是坚持做错的事情！这也是稻盛和夫说的“作为人，何为正确”的思想所阐述的，同时也是王阳明所阐述的“格物致知以及致良知”很多人都希望知道把公司做好的秘诀是什么，其实“秘诀”不是做了什么而是不 做什么。

好的公司都一定是有一个长长的“Stop doing list”，就是“不做的 事情”那什么是“把事情做对”？这个其实是讲一个学习的过程，中间可能会犯很多错误，但是只要坚持去做，我们总可以去提高自己对事情的理解，以及提高自己对投资成功的概率。

这个需要我们下功夫学学习了解生意模式，学习理解商业运行的规律等等如果打个总结，做对的事情指的是“道”，这个需要悟；把事情做对这个指的是“术”，这个需要学习短期来看，“术”的问题更好解决，但是长期来看，“道”的问题更加关键，因为这个是问题的本质冲突，也就是核心矛盾。

有道无术总归是能赚钱的，但是有术无道那就只能铩羽而归04 Stop doing list（不为清单）提到这个不为清单，我首先想到了瑞达利欧的《原则》以及《孙子兵法》，瑞达利欧作为全球最大对冲基金桥水的创始人，我相信他的财富一定让很多人都非常的艳羡，但是又觉得遥不可及，那么我们应该丛中去学习什么呢？我想这本书的书名——《原则》，给了我们一个答案。

虽然整本书的字数高达40万字左右，里面不但讲了瑞达利欧的人生历程，还讲了他的生活原则和工作原则虽然生活原则的大纲和工作原则的大纲不尽相同，甚至可以说是完全不同，但是我仔细想了一下，其实关于原则无外乎是以下几点：。

1、认清现实，不但要认清还要拥抱现实以及应对现实，这其实也是打造良好文化的关键，有点像毛教员的说的去群众中观察问题，寻找问题，解决之道就在其中这又让我想到《肖申克的救赎》里的一句话，如果没有记错这句话出现了两次——“救赎之道，就在其中”。

2、“五步流程”更像是一个上下衔接的内容，既照应了认清现实、拥抱现实又指向了解决现实问题的问题就在于现实本身，你需要不断的对自己提出问题并获得解答，直到这个问题没有办法再提出下一个问题而这不正是打造良好文化、用对人以及持续进化你的机器的关键吗？3、。

保持极度开放，其实我认为理解人与人大不相同（原书生活原则第4小结）和学习有效决策（原书生活原则第5小结）都更像是保持极度开放的一个分支说明因为保持极度开放的一个前提其实就是我们要认识到人与人的大不相同，否则我们大脑会想当然的拒绝别人提出的可能是关键问题的意见。

而学习有效决策的前提不正是保持大脑极度开放吗？为什么会想到《孙子兵法》呢？16年的时候我第一次创业，那时的我还什么都不懂，但是从这之后我带着懵懵懂懂的不撞南墙心不死的劲头从16年到18年陆陆续续进行了三次创业，最近的一次是从18年8月到21年8月底，为时三年左右。

想起这个经历，我现在大抵还是非常感谢勇敢的自己，因为这使我更懂得企业的运行和管理具体是怎么一回事，很不幸的是我也犯了众多创业者犯过的错误这使我在家休息开始做自媒体之前的时候开始了反思自己，这期间我认真研读了三遍《孙子兵法》，这本书被称为天下第一军事书籍确实毫不为过。

《孙子兵法》的表述不但异常的简练，还非常的深刻，很多问题直至本质前几天有个新闻是说俄军在乌克兰的废墟找到了一本《孙子兵法》，而且我记得俄罗斯的一个发言人还是领导曾引用《孙子兵法》发在推特上这本书的书的神奇之处在于他用非常少的表述完成了《战争论》的论述，并且更加深刻到位。

除此之外，《孙子兵法》不但非常适用于军事领域，商业领域、体育领域、策划运营领域等都非常适合，我非常欣赏的策划人“华杉”就熟读《孙子兵法》，并且把它贯彻到了自己的营销体系中去对于我而言，《孙子兵法》不但帮助我思考了创业的过失，还让我有意外之喜，那就是《。

孙子兵法》同样非常适合用于投资领域在这里，非常推荐大家反复阅读后续有机会，我会把《孙子兵法》的在投资领域的解读放在我的自媒体平台里，届时大家可以一起探讨话说回来，以上两本书籍其实都是在讲原则上的东西，也就是“道”的东西，这是我们人生成长的关键。

而不为清单其实也是属于原则性的东西具体来说，不为清单应该包括以下几点：1、不做空做空有无限风险，一次错误就可能致命2、不要进行杠杆交易如果你懂，你不该用杠杆，因为你不需要他也终究会赚钱，如果你不懂，更不应该用杠杆，因为早晚会因此亏大钱的。

3、不做不懂的东西这个其实上文我们有去讲到，这是最基本的原则4、不要走捷径（慢即是快）其实价值投资是所谓投资的唯一一条路,不然你投的是什么?5、不盲目扩大自己的能力圈不要轻易去“扩大”自己的能力圈搞懂一个生意往往是需要很多年的，不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方，不然早晚会栽的。

6、不频繁做决策（少即是多）不要一年做 20 个决策1 年做 20 个决策，肯定会出错，那不是价值投资一辈子做 20 个投资决策就够了7、不做短期的投机变现容易，进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因8、对有债的公司不要建重仓。

多数企业最后都是死在资金链断裂上最后总结，关于投资我们每个人应该都有一个自己的不为清单。看完欢迎大家留言。