加息日上演“大戏”！与鲍威尔唱反调，耶伦几句话吓崩美股怎么可以错过

在上一年的杰克逊霍尔会议上，我曾讨论过广泛的论题，比方不断改变的经济结构，以及在高度不确定性下施行货币政策的应战今天，我的说话将会更简略，更聚集，传达的消息也更直接其时，联邦公开商场委员会（FOMC）的重中之重是将通胀下降至2%的方针。

物价安稳是美联储的职责所在，也是咱们经济的柱石没有价格安稳，经济不再普惠于群众特别是，如果没有价格安稳，耐久而微弱的劳动力商场情况也无法惠及所有人高通胀的担负将最沉重地砸在那些最无力接受的人肩上康复价格安稳需要一段时刻，需要

强力地运用咱们的东西，使需求和供应更好地平衡下降通胀或许需要经济坚持一段持续低于趋势增加率的时期此外，劳动力商场情况很或许也会有所走软虽然利率上升、经济增加放平缓作业商场疲软会下降通胀，但也会给家庭和企业带来一些苦楚。

这些都是下降通胀的不幸价值但是，康复价格安稳失利将意味着更大的苦楚美国经济增加率从2021年的前史高水平开端明显放缓，而上一年的增速反映了在疫情衰退后经济重开的影响虽然最新的经济数据好坏参半，但在我看来，咱们的经济持续。

显现出微弱的潜在动能劳动力商场特别微弱，但它明显是失衡的，对工人的需求大大超过了可用工人的供应通胀率远高于2%，并且高通胀持续在经济中延伸分散虽然7月通胀数据较低令人欣慰，但单月的改进远低于使FOMC坚信通胀正在下降所需的水平。

咱们特意将政策态度调整到一个足以约束通胀的水平，以使其康复到2%在咱们7月份的最近一次会议上，FOMC将联邦基金利率的方针区间上调至2.25%- 2.5%，这是经济猜测摘要（SEP）对联邦基金利率长时刻预期水平的估量区间。

在现在的情况下，通胀水平远高于2%，且作业商场极度紧俏，即便在抵达对长时刻中性利率的估计水平后，依然还不是干休或暂停的时候7月份上调方针区间是在屡次会议中第2次加息75个基点，我其时说，下次会议时再来一次不寻常的大幅加息或许是适宜的。

现在休会期大约现已过了一半咱们在9月会议上的决议将取决于所取得的全部新进数据和不断演化的远景在某种程度上，跟着货币政策的态度进一步收紧，放缓加息脚步或许会变得适宜康复物价安稳或许需要在一段时刻内坚持约束性的政策态度。

前史记录对过早放松政策提出了激烈正告委员会成员对6月SEP的最新个人猜测显现，到2023年末，联邦基金利率中值略低于4%与会者将在9月的会议上再次更新他们的猜测美联储的货币政策审议和决议计划，建立在咱们从1970年代和1980年代高且不安稳的通胀，以及从曩昔四分之一个世纪低且安稳的通胀中了解到的通胀动态。

具体而言，咱们吸取到三点重要的经验第一点经验是，央行能够并且应当承担起完结低且安稳的通胀的职责央行家乃至其他人居然在这两个方面踌躇不前，现在看来或许很古怪，但正如前主席本·伯南克所指出的那样，在大通胀期间，这两项主张都受到了广泛质疑。

今天，咱们以为这两个问题已有定论咱们完结价格安稳的职责是无条件的固然，现在的高通胀是一种全球现象，世界上许多经济体面对的通胀与美国本土相同高乃至更高在我看来，美国现在的高通胀的确也是需求微弱和供应受限的产品，而美联储的东西主要是针对总需求发挥作用。

这一切都没有削弱美联储履行国会赋予咱们的完结价格安稳使命的职责在调理需求使之与供应愈加匹配方面，咱们明显还有工作要做咱们致力于完结这项工作第二点经验是，大众对未来通胀的预期会在设定一段时刻内的通胀途径中发挥重要作用。

今天，从许多方针来看，长时刻通胀预期好像依然坚持锚定对家庭、企业和猜测人士的调查，以及根据商场的方针，都大致契合这一定论但这并不是骄傲的理由，由于通胀远超咱们的方针现已有一段时刻了如果大众预期通胀将在一段时刻内坚持低且安稳，那么，在没有严重冲击的前提下，它很或许会坚持在该水平。

不幸的是，对高且不安稳的通胀的预期也是如此在1970年代，跟着通胀的攀升，对高通胀的预期在家庭和企业的经济决议计划中变得根深柢固通胀越高，人们就越预期它坚持在高位，并将这种信仰归入薪资和定价决议正如前主席保罗·沃尔克在1979年大通胀高峰时期所说的那样，“通胀的部分成因在于它本身，所以要让经济回归一个更安稳、生产率更高的情况，一部分工作是有必要脱节通胀预期的捆绑。

”对于实践通胀如何影响对其未来途径的预期，一个有用的见地是根据“理性忽视”（rational inattention）的概念当通胀持续走高时，家庭和企业有必要亲近关注通胀并将之归入经济决议当通胀低且安稳时，他们可以更为所欲为地将注意力放在其他地方。

前主席艾伦·格林斯潘是这样说的：“实践而言，价格安稳意味着平均价格水平的预期改变满足小、满足渐进，以至于它们不会对企业和家庭的财政决议发生实质性影响”当然，通胀现在是所有人关注的焦点，这凸显出咱们今天面对的具体风险：现在的高通胀持续的时刻越长，对更高通胀的预期就越有或许变得根深柢固。

这就要谈到第三点经验，即咱们有必要坚持加息，直至功德圆满前史标明，跟着时刻的推移，下降通胀的作业价值或许会益发昂扬，由于高通胀在薪资和价格拟定中变得愈加根深柢固1980年代初沃尔克成功去通胀之前的15年里，屡次下降通胀的测验都失利了。

经过长时刻的高度约束性货币政策，高通胀才终究得到遏止，并敞开了将通胀下降到低且安稳水平的进程，这样的“常态”一向延续到上一年春天咱们的方针是经过在当下采纳坚决的行动，然后防止这样的结果在美联储动用东西下降通胀的过程中，这些经验为咱们指引着路途。

咱们正在采纳有力和敏捷的办法来调理需求，使其与供应愈加匹配，并让通胀预期坚持锚定咱们将持续尽力，直到咱们坚信工作现已完结文章来源：智堡Wisburg，原文标题：《鲍威尔在2022年杰克逊霍尔会议上的说话》。

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