救市48小时——美国银行业的生死时速，到底是什么情况？

《大而不倒》宣传海报电影《大而不倒》（Too Big to Fail）是一部HBO出品的纪实性电影，根据著名记者和作家Andrew Sorkin的同名畅销书改编而成电影讲述了美国次贷危机期间，美国财政部和美联储联合救市的全部过程。

在正式开始这篇影评之前，我们先来欣赏电影中一个回味无穷的片段2008年8月8日，北京奥运会开幕，首都灯火辉煌，烟花璀璨中国人民的老朋友，也是电影主线的美国财政部长保尔森前来出席开幕式，在与中国老朋友合影时，出现了一个小插曲。

保尔森的外孙女Willa，金发蓝眼，非常可爱，站在保尔森夫人旁边一位中国工作人员，想给小姑娘一面小小的中国国旗，合影时让她挥舞着事实上，在奥运会期间，每个人都在挥舞着小国旗，这个举动并没有什么政治意味

但保尔森却大为紧张，想从小孙女手中夺过国旗，但小姑娘却死活不撒手，保尔森只好让妻子把孙女抱走，并没有参与合影在随后的晚宴上，他向中国朋友解释道：“媒体拍到我孙女在我旁边挥舞着中国国旗，这不太好”中国领导表示理解。

但这段小插曲没有结束，接下来的对话才让保尔森冷汗直流这位领导先是向保尔森问起了房利美和房地美（美国两家房贷机构）的情况，在金融危机之前，中 *** 司大量购买了“两房”债券保尔森连忙向中国朋友保证了“两房”的安全，不过领导话锋一转，告诉他：。

俄罗斯人来找过我们了，提议联合起来暗算你们。

领导的原话如上图中的字幕保尔森听完后，表情凝重，久久说不出话来领导随后笑着说，“我们礼貌性地拒绝了”保尔森僵硬的脸才放松下来但在说这句话之前，领导又说了一句听起来不起眼，实际上却精彩无比的话：

这句话，以及这段插曲，在当时看可能并不起眼但是从2008到2018，十年过去了，再倒回头来看中美这些年债务数据的变化，你就会感受到这句台词暗藏的彻骨讽刺危机肇始电影《大而不倒》并没有展示金融危机是如何诞生的，但在片头，巧妙地用了几段真实新闻画面，来厘清了危机产生的脉络。

首先，电影把美国金融监管的放松，追溯到里根总统时代

接下来出场的是克林顿总统，画面中展示了他签署《金融服务法现代化法案》（Financial Services Modernization Act ）的场景，这条法案推翻了大萧条期间出台的格拉斯·斯蒂格尔法案，允许商业银行从事投资银行业务，最终导致金融机构的“大而不倒”。

随后出场的是前任美联储主席格林斯潘，他的原话是：“我认为我们没有必要单纯为了监管而监管。”他在2001年互联网泡沫后的货币政策，以及对金融监管的消极态度，为次贷危机埋下了伏笔。

布什总统当然也不会缺席。他在任期间推动的提升住房自有率运动，导致了美国房价的非理性上涨，而前述几位对监管政策的放松，为这种非理性推波助澜，最终酿成金融危机。

接下来便是新闻媒体关于次贷危机的报道，著名财经主持人如Maria Bartiromo和Erin Burnett等依次亮相其中美女主播Burnett的这段播报讲出了保尔森面临的尴尬境地：作为财政部长，保尔森要加强监管应对危机，而这些措施，是他在做高盛CEO时极力反对的（保尔森是高盛集团前任的CEO）。

在用这些新闻镜头概括次贷危机的来源之后，电影映入了雷曼兄弟位于曼哈顿的总部。

在电影出场的众多人物中，可以简要的分成两派：代表华盛顿的 *** 监管人员，和代表华尔街的资本大鳄，后者直接造成了金融危机，而前者要在风暴中拯救岌岌可危的金融市场华盛顿方面：来自美国 *** 的监管团队主要有四位：美国财政部部长保尔森，美联储主席伯南克，纽约联邦储备银行行长盖特纳，美国证监会主席考克斯。

从左至右依次为真实人物的保尔森-盖特纳-伯南克-考克斯

从左至右依次为电影中的保尔森-盖特纳-伯南克-考克斯华尔街方面：也有四位主要人物，其中包括雷曼兄弟CEO富尔德，高盛首席执行官贝兰克梵，摩根大通CEO戴蒙，摩根斯坦利CEO约翰麦克。

从左至右依次为原型人物富尔德-贝兰克梵-戴蒙-约翰麦克

从左至右依次为电影中的富尔德-贝兰克梵-戴蒙-约翰麦克拯救雷曼拯救全美第四大投资银行雷曼兄弟，防止金融危机蔓延，是保尔森和财政部团队，在2008年上半年首要的任务在电影一开头，雷曼CEO富尔德被股价暴跌重创之后，便给保尔森打电话，请求他帮忙撮合。

巴菲特投资雷曼，以充实资本和提振信心巴菲特经过研究，要求获得总价40亿美金，单价为40美金/股的优先股，并要求分红为9%雷曼股价当时在37块左右富尔德觉得出价太高，条件苛刻，痛快地拒绝了巴菲特的开价，并表示：。

后来，富尔德谋求向韩国发展银行筹资这家银行的CEO是雷曼的前员工闵裕胜，他准备以雷曼账面价值的1.25倍来收购，即每股20-25美元此时雷曼的股价已经跌到了15.57美元，因此这个价格已经很有诚意了但在谈判的紧要关头，富尔德不甘心，打断谈判会议，喋喋不休地建议闵裕胜用1.5倍的账面价值来收购，这让闵裕胜十分反感，最终拂袖离去。

韩国人退出的消息传开后，雷曼股价第二天暴跌45%，收盘7.79美元现在对资助雷曼感兴趣的，只剩下了英国的巴克莱银行和美国银行英国的巴克莱银行终于答应收购雷曼公司了，但是这个辉煌的胜利马上就烟消云散了，因为这次收购立刻被英国监管当局给否决了，保尔森立刻给英国财政大臣打电话，这位财政大臣的回话是“我们可不想感染你们的毒瘤”。

据小编看的新闻报道，影片里英国人的这句话的确是现实中真说过的话美国银行的收购则被另一家陷入困境的同类公司美林捷足先登，抢先被收购了影片情节发展到这里，由雷曼和美国 *** 主导的收购大战彻底失败了当所有的买家都收手后，保尔森面临着抉择，是放任雷曼的倒闭，还是由 *** 直接出资为雷曼解困。

保尔森迫不得已的选择是雷曼倒闭海啸来袭2008年9月15日周一，雷曼兄弟宣布破产，金融市场一片哗然很快，雷曼事件开始重创信贷市场，股市暴跌，投资者纷纷撤资，各大银行开始资金紧张，金融危机开始演化成雪崩

正在雷曼破产的冲击愈演愈烈的时候，另外一个巨头，也出现了问题，那就是名符其实的“大而不倒”的公司：美国国际集团（AIG）。AIG为何重要到了“大而不倒”的程度，保尔森的一番情绪激动的话就解释清楚了：

至于AIG为何会走向危机，电影中保尔森的团队将其用直白的语言阐述出来，堪称教科书式的普及：华尔街开始将房产抵押贷款捆绑在一起，并打包做证券化处理，形成住房抵押贷款证券，再一份份卖给投资者，他们借此谋取暴利。

于是，他们开始催促放贷者，说“快点，我们需要更多的房贷！”信用等级高的借款人已经被开发完了，于是他们退而求其次，降低标准，找穷人放贷，开发了次级贷款以前，你需要有620的信用积分，才能付20%的首付买房；而现在，只需要有500的积分就够了，还能零首付买房。

而那些本来买不起房的穷人，对自己说：“如果银行愿意借钱给我，那我肯定还得起”所以这些穷人就这样实现了美国梦，买了房子但是银行知道，这些跟次级信贷挂钩的证券是很危险的，为了控制潜在的负面影响，银行会开始购买一种保险，如果抵押贷款违约，保险公司买单。

通过这种方式，银行把风险移出了报表之外这样他们可以进行更多的投资，赚更多的钱如果很多银行都像这样投保，必定会有保险公司积累了巨大的风险，这就是AIG他们为何会这么蠢呢？很简单，数以十亿计的佣金AIG估计房地产市场会继续走高，没想到意外发生了，房价开始下跌，之前那些穷人买了房子之后，发现利率开始上涨，每月还款在增加，于是就违约了。

于是，次级贷款开始暴雷，AIG必须赔付那些买保险的银行，全球如此之多的保单集中同一时间赔付，AIG铁定入不敷出，走向破产而之前在AIG投保的银行，因为得不到赔付，报表会出现巨大损失，也会全部破产最后，整个金融系统全部完蛋。

鉴于AIG这种“大而不倒”的地位，财政部和美联储只能对AIG进行救助，从2008年9月到2009年2月，美国 *** 向AIG进行了三轮注资，金额合计1823亿美元，最终持股92%，成为AIG最大股东最后努力。

雷曼破产的冲击，远超过保尔森的预计此时，美国五家最大的投资银行中的三家（美林、雷曼、贝尔斯登）都已消失，要么破产，要么被并购；最大的抵押贷款机构破产了（新世纪金融）；“两房”被 *** 接管，金融系统仍然在运行，但还能支持多久？。

在挽救了AIG、房利美、房地美之后，信贷市场仍然冰封保尔森和伯南克需要一整套方案，来激活金融市场，而且尤为重要的是，这套方案必须得到华盛顿政治家的支持保尔森的团队正在紧密研究能够被国会批准的一揽子救助计划，。

Plan A是向国会申请7000亿美金，直接购买银行的不良资产；Plan B是对银行进行注资，但这是实质上的“国进民退”，在美国可是大忌因此团队准备先试Plan A他们发现Plan A的7000亿美金购买不良资产计划实施需要时间，远水不解近渴，于是团队决定实施Plan B，直接向银行注资。

对这种“国有化”行为，伯南克坚决支持四天后，努力终于见到成效，国会通过了保尔森的新方案剩下的唯一问题就是：如何说服华尔街那些桀骜不驯的大佬，接受 *** 的注资电影中有个意味深长的镜头：保尔森走过树立在财政部大楼前的亚历山大·汉密尔顿雕像。

汉密尔顿是美国建国元老，第一任财政部长，他信奉“暗含权利论”和“宽泛解释论”，认为宪法如果授予 *** 某项权力， *** 就获得了使用一切必要手段实现这种权力的准许，而宪法更是需要宽泛解释，才能让 *** 在应付纷繁复杂的状况时拥有强大能力，不能固步自封作茧自缚。

保尔森显然也是这种人，他身上既有银行家的精明，也有政治家的铁腕于是再一次，华尔街的CEO们，坐在 *** 部门的办公室里，等待保尔森给他们“布置”新的任务交给各位CEO们的，就是保尔森的资深顾问Dan Jester起草的Plan B方案： *** 向银行注入资金，成为银行的股东，银行拿到钱之后积极放贷，进而激活已经冰封的信贷市场。

按照 *** 惯，保尔森还是威胁+利诱的方法巴菲特重仓的富国银行资本金充沛，号称“拥有雄厚的资本”，不想接受 *** 的注资。保尔森马上“诚恳地”告诉他：我会让你明天就发现，你并不像你想的那样有钱。

最终，摩根斯坦利的CEO约翰麦克率先破局，签了注资协议，其他各家CEO也纷纷联系董事会，请求批准不过，在会议室之外，财政部下属建议在注资的同时，提一些要求，保尔森听了连连摆手，说要是要求太多，他们就不想要这个钱了。

公共事务助理部长米歇尔·戴维斯不无讽刺地总结道：这些金融大鳄把整个美国经济都拉下水了，我们还得给他们注资1250亿美元，而且连加点限制都不行，因为害怕他们不一定接受！

这就是“大而不倒”的威力电影至此已经到了尾声，最终全部9家华尔街银行都接受美国 *** 注资，整个华盛顿团队努力了这么久，终于有了积极的结果在一片庆祝声中，伯南克问：他们会把钱贷出去吧？保尔森犹豫了一下，说：“当然会。

”然后他扭过头，看着窗外，表情凝重起来拿到注资的金融大佬们，究竟有多少真心，会放在支持实体经济上？

总而言之，《大而不倒》提供了一个考察金融危机的独特视角，深层次地探究了金融危机的起因及发生、发展的路径，了解金融危机中为挽救金融系统各方所做的不懈努力，为避免再次发生危机提供一些有益的借鉴。