风险无处安放!一度跌超5%的油价刷新15个月新低! 下半年反弹可期?有哪些？

铝: ★☆☆（疫情担忧未退 铝价偏弱运行）奥密克戎毒株对经济负面影响担忧以及鲍威尔可能加快Taper进程，市场避险情绪再起各位外盘金属全线下挫，伦交所三月期铝价跌0.94%至2625美元/吨沪期铝夜盘反复震荡，期间一度冲高至19110元/度，尾盘收低于18875元/吨。

早间现货市场交投心态随着盘面波动，前期成交尚可，下游积极采购，后期接货下降，成交转淡上海主流成交价格在18850元/吨上下，较期货贴水100左右广东主流成交价格在18940元/吨上下当前供需基本面仍处于相对平衡状态，显性库存也未出现大幅增减，市场情绪更多受疫情等外部因素影响。

新型变异毒株引发的担忧未退，通胀持续攀升迫使美联储加快锁表进程，这都对当前价格形成利空短期铝价偏弱震荡，但波动幅度有限建议观望为主锌：★☆☆（避险情绪上升 锌价宽幅震荡）隔夜全球金融市场避险情绪再度升温，沪锌受外盘带动高开后跳水，沪锌主力2201合约收于22885元/吨，涨幅0.07%。

国内现货市场，昨日天津下游环保限产结束，但前日低价已有补库，因此昨日成交仍一般，升水持稳供应端，上周一嘉能可由于能源价格高企对意大利炼厂检修，周三Tara锌矿又因事故停产欧洲产量不确定性再度引发市场担忧。

LME现货升水大幅上行而国内方面，11月炼厂受限电情况有所缓解，广西誉升10万吨设计新产能开始投产，内蒙驰宏复产；12月预计产量也继续回升但是近期内蒙限电加冬奥会影响锌矿产出，加上冬储原因导致TC维持低位，炼厂利润近无，仍支撑锌价。

下游方面，本周受环保限产影响加上北方冬季，下游整体开工延续低位，国内库存目前持稳较低位置整体上，多空交织下预计短期锌价维持震荡趋势，操作上建议暂观望铜：★☆☆（鲍威尔鹰派言论利空铜价）隔夜铜价继续下挫，主力2201合约收于69030元/吨，跌幅0.6%。

上周上期所铜库存增加6944吨至4.18万吨，铜现货报价回落叠加库存增加，铜价上涨动力减弱；而且目前是铜消费淡季，后续上期所库存或大概率进入累库阶段，低库存对铜价支撑力度将有所减弱隔夜鲍威尔称是时候放弃通胀“暂时性”这个词，可能提前几个月完成taper，鲍威尔超预期鹰牌言论短期利空铜价，预计铜价将延续弱势运行。

但因LME铜库存仍持续下挫，上周下降6075吨至8.38万吨，目前全球铜库存仍处于较低位置，而且全球通胀高企，预计铜价也难以大幅下挫，铜价调整后或仍维持高位震荡走势镍：★☆☆（宏观面压制，镍价延续调整）

隔夜镍价冲高回落，主力2202合约收于147570元/吨，跌幅0.15%国内限电缓解，不锈钢排产环比大幅增长，但是不锈钢下游需求较弱，上周不锈钢库存继续大增3万余吨，不锈钢现货价格大跌，预计后续将延续偏弱运行，或对镍价有所拖累。

10月镍铁进口环比继续下降，印尼镍铁回流不及预期使得国内镍铁供应依然偏紧菲律宾苏里高矿区进入雨季，镍矿发货量下降，整体镍供应端偏紧上周上期所镍库存下降657吨至6147 吨，LME镍库存也延续去库，整体纯镍库存依然处于低位。

近期南非变种病毒引发市场恐慌，隔夜鲍威尔鹰派言论也对镍价有一定压力，短期内镍价或延续高位回落走势，但供应偏紧低库存，叠加需求有所回升，基本面对镍价有支撑，回调到位后或仍继续走高，操作上可考虑逢低建立多单。

螺纹：★☆☆（复产预期对应需求好于预期，螺纹宽幅震荡为主）宏观面对新毒株恐慌有所缓解，近期南方天气条件好，华东疫情得到控制，终端刚需受影响较小，同时房地产政策放松预期渐浓，投机需求开始增加，厂库和社库双降，总库存正常去化。

钢厂即期利润丰厚，加上粗钢压减任务已完成，12月钢厂复产可能性较大，需求端建材成交平稳叠加成本端价格上涨对近月仍有支撑，预计盘面以宽幅震荡为主，建议做空螺矿比热卷：★☆☆（近月库存压力难以缓解，关注）华北长流程钢厂检修对板材影响逐渐开始显现，加上铁水从热卷流向螺纹，热卷周度产量降幅较大。

需求方面家电、汽车环比好转，工程机械未改善，卷板下游整体偏弱，库存压力较大关注1-5反套铁矿石：★☆☆（短线仍有部分上涨驱动，谨防终端需求进入消费淡季抑制市场情绪）现货端山东主港PB粉降10至660，超特粉降10至425；01合约基差小幅贴水；进口利润负值向上修复。

供应端全球发运小幅回落当前处于年均线附近，近期澳洲发运稳中偏强，巴西检修结束后发运回升到港方面前期发运偏低影响开始体现，本期到港下滑至近4月最低，预计到港偏低仍将持续至12月中旬后开始回升需求方面日均铁水保持低位在201万吨/天，尽管当前仍受粗钢压减政策压制，但即使12月复产也能完成压减目标，市场主要交易点在于复产幅度。

库存端港库续增至1.52亿吨水平，压港情况持续缓解；钢厂库存自10月以来低位回升，整体在今年的中偏低水平，近期变化不大昨日淡水河谷下调年度产量目标至3.15-3.2亿吨区间，较之前3.15-3.35亿吨目标中值偏低位置继续下移，根据其前期发运偏低情况市场已有体现；当前矿石价格的主要矛盾在于有复产意愿的钢厂复产程度以及对原料补库情况，预计短线仍有部分上涨驱动，谨防终端需求进入消费淡季抑制市场情绪，建议观望。

焦炭：★☆☆（现货跌势放缓，供需矛盾不突出，盘面区间震荡）昨日焦炭震荡上行焦炭现货8轮提降落地后价格暂稳，市场采购略有回升，关注9轮博弈情况，港口仓单价格约2850-2900供给端部分焦企利润修复，产量或小幅回升，山东地区后期因供暖任务部分焦企或复产，同时存在冬奥焦化限产可能，后期产量或低位维稳。

库存方面总库存小幅去化需求端铁水低位维稳，12月复产强度预期一般，河北与山东为退后十存在限产加严可能成本端弱稳焦炭现货预计短期稳中偏弱，但供需矛盾不突出，盘面跟随成材波动，后期跌势预计放缓，如贸易商采购或带来短期反弹行情，盘面区间震荡为主，后期关注成材需求变化与贸易商采购情绪。

焦煤：★☆☆（现货弱稳，政策扰动大，观望为主）昨日焦煤震荡上行，煤炭整体政策压力持续，但逐步进入用煤旺季，季节性支撑煤炭，产地焦煤以高价补跌为主，口岸蒙煤略回涨，沙河蒙煤仓单约在2000附近，盘面略升水。

焦煤内矿供给持稳，进口端因疫情扰动，蒙煤通关量下降至300车附近，并将逐步降至200车，短期或低位维稳，焦企当前库存偏低，焦炭价格跌势放缓，采购情绪略回升，不过偏宽松的配煤或有继续下跌的空间，但主焦预计弱稳，12月预计焦炭价格趋稳，焦企原料煤采购意愿回升，采销供需或转紧，但煤炭端政策扰动频繁，建议观望。

动力煤：★☆☆（政策及疫情扰动大，流动性低，盘面震荡，区间操作）上一交易日，01合约低开高走，涨3.73%；夜盘趋稳，涨0.02%；坑口港口价格趋稳，各地区涨跌互现，但幅度均偏小港口5500大卡价格维持1000元/吨左右，坑口900元/吨以下。

晋蒙为主的各产地产销向好；外煤价格近期偏高，缺少竞争力港口保供长协为主，供需双旺北港吞吐量继续走高，锚地船只明显增加，港口逐步去库旺季即将来临，但日耗数据未见明显反馈多因素压制华北地区高能耗产业需求，拉平全国日耗增速，主要省市日耗接近同期。

电厂垒库速度趋缓，但快于去年同期，优质煤需求大，主要城市库存可用天数21日以上近期动力煤供应缺口缩窄，政策与疫情扰动较大；主力合约流动性低，盘面或震荡，建议区间操作锰硅：★☆☆（产量收缩，南非发运减量预期，预计低位震荡）

内蒙乌兰察布电费下调0.11元/度，成本端有所缓解，广西、贵州部分厂家已开始停产，全国整体产量略有下降库存依旧可观，且需求较弱，厂家出货意愿较强，本月钢招将成关键此外南非疫情爆发，存在锰矿发运减量预期多空交织，呈现低位震荡局面，建议区间操作，产业客户可逢高卖出套期保值。

硅铁：★☆☆（限产再次趋严，供需双弱，盘面弱势运行）现货端政策再次趋严，吴忠错峰，中卫预计部分停产，巴彦淖尔因成本倒挂已停炉原料兰炭方面，价格已经跌至往年水平，下降空间有限未来，采暖季限产和冬奥会等多方面因素，短期需求提振困难重重，重点关注主产区政策和粗钢产量变化，建议短仓轻空。

原油：★☆☆（美联储暗示加速减码，油价继续下跌） 美联储主席暗示加速减码，并不再将通胀形势描述为“暂时性”，强化了加息预期，拖累美股重挫，油价继续下跌另外，昨日午后， *** 报道称，莫德纳首席执行官预计现有疫苗在应对奥密克戎方面的效果远不如应对早期新冠毒株。

目前，新变种病毒仍具有较大的不确定性，需继续关注会议临近，关注各方表态美国依然会按照原计划释放5000万桶的战略储备库存短期建议观望为主，重点关注新变种病毒的传染性及疫苗的有效性沥青：★☆☆（基本面偏弱，关注成本端原油价格变化）

本周一中石化华东价格下调50元/吨，华北山东低端价格上调，整体市场价格下行山东区内供应稳定，下游终端按需采购，整体出货有所放缓华东地区需求不温不火，炼厂出货一般盘面价格仍主要关注成本端原油价格变动燃料油：

★☆☆ （不确定性较大，关注边际转变）夜盘FU01合约收2543元，跌124元/吨，LU02收3264元，跌159元/吨深夜美联储不再用“暂时”一词形容高通胀，推动加速缩减购债规模，引发金融市场跳水，此外疫情的影响、OPEC+会议以及伊朗核谈判均存在不确定性，国际油价大幅波动。

燃油自身方面，供应方面，关注OPEC+会议以及伊朗核谈判进展，主要影响为含硫油品需求方面，集装箱、干散货、油轮支撑海运需求；炼厂方面，中国与美国等深加工需求维持基本盘；发电方面，等待冬季对燃油以及低硫发电的支撑。

但需留意的是，若新变异病毒对全球经济复苏造成实质影响，即再次封锁、限制出行，那么汽油、柴油、航煤等需求将下降，并间接打压低硫燃油，而高硫因脱硫装置、发电、炼厂等因素，所受影响相对偏小由于新变种病毒的不确定性较高，对未来的实质影响仍需等待，暂时观望。

甲醇：★☆☆（甲醇成本支撑走弱）上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货11月底西南地区气头甲醇停车，预计四季度产量维持低位外盘开工偏低，后期进口预期有限烯烃需求同比偏低，环比改善，华东盛虹和兴兴重启，内地神华宁煤装置恢复。

传统下游走弱最近一周沿海库存去库基本面改善，但成本支撑走弱，宏观风险加大，操作建议观望尿素：★☆☆(尿素中期预期转强) 最近一周尿素日均产量在14.76万吨，环比增加1.23万吨，同比增加2.59万吨短期产量偏高，中期有环保预期。

国内方面，近期农需淡季，工业需求一般受法检政策影响，出口受限部分地区冬储推进缓慢最近一周企业库存环比下降，同比偏高操作建议关注5-9正套LPG：★☆☆ （成本端波动较大，暂时观望）夜盘PG01合约收4329元，跌129元/吨。

华南现货主流价跌40元至5620—5740元，山东折盘面5450元，华东折盘面约5300元外盘CP1跌55.7美元至670.4美元/吨，FEI跌59.6美元至680.1美元/吨沙特阿美12月CP出台，丙烷795美元/吨，环比跌75美元/吨，折合到岸成本约5810元/吨；丁烷750美元/吨，环比跌80美元/吨，到岸成本约5490元/吨。

LPG供需总体偏弱，成本进一步下降；内盘定价逻辑混乱，易受相关品种（其他能源、醚后碳四等）干扰，且仍有交割压力，建议观望LL：★☆☆（成本支撑减弱，建议空单持有）LLDPE现货价格8750元/吨上游：原油价格波动较大；运输好转，新产能逐渐流入市场，PE现货供应增加；今年年内外盘进口量都将处于较低水平，但按季节性来看年底环比会有所增加；鲁清LL装置已投产。

下游：目前下游整体开工同比偏弱，下游维持按需提货，预计后续需求将继续走弱；农膜旺季逐渐结束，开工回落；部分地区因环保等因素限产库存：石化库存71.5，+3.5；港口库存去化产业链利润：上游油制利润处于正常水平；LL进口窗口关闭；下游利润情况正常。

价差：01合约基差150；HD偏弱；LD升水LLPE供需矛盾不明显，成本支撑减弱，短期建议空单持有，关注原油价格的波动PP:★☆☆ （供需双弱，建议空单持有）拉丝现货8120元/吨上游：原油价格波动较大；检修装置逐渐恢复，PP供应增加；海鼎化工试车成功，计划近期投产；PDH企业虽然利润不佳但多数表示不会停车。

下游：目前下游整体开工与往年相比偏弱；下游大多维持刚需提货；非标品需求环比有所好转库存：石化库存71.5，+3.5产业链利润：PP全部生产方式的利润均处于较低水平；出口窗口关闭；塑编利润尚可，BOPP利润收窄。

价差：01合约基差100；非标品与拉丝间价差走扩；粉料与粒料间价差较小PP供需双弱，短期建议空单持有，关注原油价格的波动PVC： ★☆☆（基本面偏空未有实质性改变，价格继续上涨较困难）30日电石法PVC华东现货价格9,290元，跌10元，活跃合约8,555元，基差735元。

PVC开工率大幅提升，近期电石供应省份未见限电措施，电石供应增加，检修量下降目前PVC开工受电石和检修共同影响PVC进入消费淡季，PVC价格下跌给下游一定利润空间，华东华南限电解除，近期需求仍未见明显回落，预期看淡。

出口窗口打开，出口需求有所增加库存从前期高位下降后，保持在往年同期水平当前供应和需求都有所恢复，供应恢复偏向事实，电石供应恢复，成本支撑下移，PVC开工率提升需求方面偏向预期，出口需求，下游利润恢复，以及房地产宽松。

价格因悲观预期缓解上涨，但基本面暂未有实质性改变，预期进一步上涨较为困难新变种病毒引起恐慌苯乙烯： ★☆☆（开工恢复，新装置投产，需求走弱，价格保持弱势） 30日苯乙烯华东现货价格7775元，持平，活跃合约7524元，基差251元。

苯乙烯开工率持平，利润再次小幅走低，非一体化装置开工维持低位苯乙烯下游综合开工率小幅下降PS装置重启后开工率提升并保持稳定，EPS进入淡季，装置降负开工维持低位，下游开工暂处于良好水平库存持续下降，目前已略低于往年同期水平。

前期受疫情和天气影响，到货量较低，预期近期到货恢复，而提货大幅增加，库存继续走低苯乙烯利润走弱，但仍在合理区间，成本支撑作用一般；预期随着检修减少，开工水平将有所恢复；下游需求暂时维持稳定，但预期偏弱预期随着开工恢复，12月新装置投产，以及需求走弱，价格将继续保持弱势。

新变种病毒引起恐慌天然橡胶： ★★☆（高产季尾声，逢低逐步布局）云南产区即将停割，海南12月停割，东南亚港口集装箱紧张影响出口，原料胶水价格站上60泰铢，现货相对抗跌，01合约升水收窄至1700元/吨，建议逢低买入。

油脂：★☆☆（疫情恐慌仍强短期继续走弱）短期，新冠变异毒株的影响继续主导金融市场昨日，关于疫苗对新毒株效果不佳的言论，令国际原油大跌夜盘，国际原油一度继续重挫，但今日凌晨虽然止跌回升，但市场悲观情绪仍浓厚。

原油重挫背景下，新毒株带来的供需不确定性、巴西2022年生柴掺混目标下调等因素，均令国际植物油承压下行昨日，BMD毛棕盘面低开低走，2月合约下跌3.91%，报收4668林吉特/吨指数及主连合约，日线表现为区间震荡后的破位下跌，技术形态开始转空。

虽然11月全月马棕出口环比增8-14%，依旧偏好，但对马棕盘面影响有限11月马棕库存环比预计小幅下降，12月马棕库存可能继续下降国内方面，昨天国内油脂开盘即重挫，豆油及棕榈油日线再探前期低点，技术走势转空。

短期，南非新毒株导致的系统性风险持续、11-12月马棕产量边际可能偏高、12月马来劳工可能边际改善，加上巴西美国生柴政策预期偏空，国际角度看，油脂中短期弱势运行，短期关注前期平台区支撑操作上，谨慎者暂时观望。

短空者，平台区有支撑阶段止盈白糖：★☆☆（郑糖短期走势偏震荡偏弱，关注国内压榨情况）隔夜原糖大幅下挫，主力03合约下跌0.6美分，跌幅为3.13%，收于每磅18.57美分奥密克戎变异病毒对市场的冲击仍在，引发市场恐慌，短期看变异病毒情绪冲击仍是市场关注的焦点。

荷兰合作银行（(Rabobank)预计，明年第三季度原糖均价将为每磅20.80美分，到2021/22年度(10月-次年9月)末，糖市供应缺口将从2020/21年度的120万吨扩大至230万吨原油价格大跌，或导致巴西糖厂提高制糖比例，但由于已经处于榨季尾声，对于产量影响较小。

原糖关注18-19美分的支撑作用，从中期看该位置支撑仍然较强，但短期新型病毒的冲击仍在截止30号，广西糖厂累积开榨34家，本周预计还有5-7家糖厂开榨，累积开榨糖厂有望过半近期受到变异病毒的冲击，商品市场整体承压，国内郑糖在外盘的拖累下，叠加国内进口偏多，糖厂集中开榨，郑糖短期或偏弱势。

操作上，暂时观望棉花：★☆☆（奥密克戎病毒冲击市场，郑棉短期偏弱势）昨天美棉继续大幅下跌，主力03合约下跌4.93美分，跌幅为4.43%，收于每磅106.41美分市场对于奥密克戎变异新冠病毒仍有担忧，或将导致全球经济增速放缓和抑制商品需求。

截至2021年11月28日当周，美国棉花收割率为85%，之前一周为75%，去年同期为83%，五年均值为79%由于变异病毒带来冲击，带动商品出现大幅回调，国内郑糖连续大幅下挫，短期基本面逻辑退居次席，情绪和预期冲击占据主要位置。

棉花现货整体交投有明显好转，纺企买盘略有好转迹象棉花点价销售基差小幅上调，从目前看期现价差仍然较大，经过一轮下跌之后，下游接受度或有所增加关注储备棉何时结束轮出，短期在变异新冠病毒的冲击下，价格或仍偏弱势。

操作上，暂时观望花生：★☆☆（供需弱势前低下破 氛围偏空继续下跌）昨天，花生期货继续下跌，1月合约前低下穿，减仓较多，昨日跌幅1.92%，报收8176元/吨近期国内产区花生价格偏弱运行，产区报价逐步下调0.05-0.15元/斤，但好货价格坚挺。

莱阳鲁花开始收购，青岛益海嘉里准备收购目前产区油厂主流收购价仍是7500-7800元/吨，较1月盘面贴水500-800元/吨近期，产区农户惜售低价不认卖，出货积极性依然偏低下游市场需求疲软，多以消化前期库存为主。

油厂虽与前期相比到货量有所增加，但油厂仍严格把控质量指标，成交严格供需压力依旧存在，叠加市场氛围偏空，花生价格继续下跌操作上，延续空头操作豆粕；★☆☆；（底部震荡）隔夜美豆再度下跌，南美发现新变异病毒的消息造成原油价格及股市下挫，拖累美豆走势。

美国全国油籽加工商协会称，10月份大豆压榨量增至1.83993亿蒲式耳，超过分析师的预期范围，也创下历史第三高的水平11月供需报告中美豆单产预估再度出现预期差，单产为51.2，低于上月的51.5及市场平均预期的51.9，与此同时，美豆出口量从20.9下调至20.5亿蒲，结转库存为3.4亿蒲，高于上月预估的3.2亿蒲。

南美大豆播种工作进展顺利，美豆收获上市或加剧1月中旬出口竞争美农接连意外调高旧作、新作大豆单产，使得供需形势从偏紧转向中性偏宽松在美豆的收获季、南美种植季，美豆延续探底走势综合来看，美豆端暂无题材，目前体现美豆顺利收获上市的压力，而且美豆旧作新作的产量及库存被意外调高，使得美豆新作的供应紧张程度有所缓解。

对于连粕来说，我们对于四季度的豆粕消费并不悲观，豆粕此轮调整跟榨利大幅好转、及限产恢复有巨大关系，关键问题是当前的调整是否充分我们认为当下连粕已经进入阶段性的底部区间就目前而言，虽然近日油脂大幅调整，但未来油的表现还是更可能强于粕。

生猪；★☆☆；（期现货走势反复，中线依然看跌）生猪期价仍处于涨跌无序的阶段目前的猪价走势源于屠企跟养殖户之前的价格拉锯战，这波反弹除了得益于消费的好转外，部分地区确实出现了阶段性的出栏下降这波反弹现货价格的反弹幅度要明显超过期货价格。

市场对于远期猪价还是持相对谨慎的态度我们认为，一旦现货涨势遇阻的话，大量套保盘可能会马上入场我们依然认为， 猪周期的底部一般不会只有一个，至少有两个，目前不是周期性上涨，只是超跌反弹，最近几个月母猪产能的下降仅仅是淘汰低效率母猪，高效率母猪并没有淘汰，大概率明年上半年还会至少有一个周期性底部。

操作上，近期盘面可能继续回调，关注现货价格走势纸浆；★☆☆；（ 纸浆期货走势偏强 ）前期发运量高位，加拿大企业减产，运输受阻，10-11月预计下降期货仓单高位近期生活用纸价格偏弱，文化纸价格持稳下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。

近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降纸浆期货走势偏强股指：★☆☆（病毒冲击有限，成长风格占优，短期IC存在支撑）昨日A股指数震荡，两市成交额较前日有所放大，北向资金转向流出34亿元，市场表现分化，中证500在科技股的支撑下表现相对较好，国防军工板块领涨，而周期板块受到Omicron病毒的影响跌幅居前。

美联储主席释放鹰派言论，表明放弃通胀暂时论，并标明将在未来的会议上讨论加快缩减购债市场加息预期升温，隔夜美股下跌新兴病毒对A股的冲击有限，配合国内疫情防控的策略优势，人民币资产当前仍具备较强的吸引力短期科技股、新能源板块轮番表现对IC存在一定支撑。

市场仍在等待宽松信号，社融及信贷数据的回升利好金融相关成分股，彼时IF可能存在机会国债：★☆☆（恐慌情绪缓和，期债小幅调整）盘面上看，昨日国债期货低开震荡维持弱势本周以来由于南非变异毒株导致的避险情绪有所缓和、月末资金面边际收紧以及11月PMI数据再度走升，债市延续弱势调整。

后期看，随着年末临近、稳增长诉求提升、利率债供给压力依旧加大，同时结合三季度货币政策执行报告显示当前超储率位于低位，市场对于年末降准预期依旧偏高从资金面看，央行依旧延续开展1000亿元逆回购操作，但是月末资金面小幅收紧，今日进入月初资金面紧张局面大概率缓解。

从基本面来看，11月PMI数据明显回升，限产限电影响结束后，生产大幅反弹，但是新订单反弹有限，需求依旧较弱，经济依旧承压结构性通胀大概率缓解，新一轮宽松预期或再起中期债市交易逻辑依旧是：信贷需求不足-经济疲弱-宽松预期再起-利好债市。

维持看多观点不变黄金：★☆☆（鲍威尔“鹰气逼人”，金价继续调整）盘面上看，隔夜沪金延续调整隔夜联储主席鲍威尔放弃通胀“暂时”论，同时称将在未来的会议上讨论加快缩减购债速度，短期令市场加息预期明显升温隔夜美股、美债以及金价普跌。

但是从期限利差角度看，美债期限利差大幅走低，滞胀担忧不减，依旧支撑金价整体看，年内随着Taper落地，未来市场焦点将转向加息，同时在变异毒株的影响下，讨论加息也要到明年上半年短期内，大跌后无论从利空释放的角度还是从通胀的角度来看以及从季节性角度看，年内以及明年初（12-1月）黄金上行意愿都偏强。

操作上，激进者仍可逢低阶段做多本报告的信息均来源于公开资料。报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据。