德国制造业今年开局乐观 1月工厂订单环比增长1%超预期知识有哪些？

原标题：东海宏观金融周报：国内经济复苏加快，风险偏好有所升温来源：东海期货研究投资要点：Ø国内方面：经济方面，2月我国制造业PMI为52.6％，比1月上升2.5个百分点，制造业景气水平继续上升，创2012年5月以来新高，且近期部分城市房地产销售快速回暖，房地产市场回暖迹象明显，经济复苏信号进一步明确。

2023年 *** 工作报告，今年GDP目标5％左右；2023年要把“稳增长”放在首要位置，要坚持实施扩大内需战略，加快恢复和扩大消费目前国内经济基本面呈现加速改善势头，市场强预期得到印证，A股和内需型大宗商品反弹势头得到有力支撑。

Ø国际方面：上周俄乌冲突方面，俄与美欧等西方之间和G20峰会山博弈持续加剧经济方面，美国2月ISM非制造业PMI为55.1，预期54.5，好于预期，新订单分项指数升至62.6，创2021年11月份以来新高。

就业分项指数升至54，创逾一年新高；此外美国初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，美国经济和就业数据强劲，进一步强化了美联储加息的预期美联储3月加息50BP的概率大幅上升；此外多位美联储官员官员表态偏鹰，美元指数持续大幅反弹，美债收益率持续飙升，10年期国债收益率一度再次升至4％上方，对全球风险资产产生一定的压力。

Ø结论：短期上调A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持谨慎做多，维持国债谨慎观望；排序上股指>；商品>；国债整体来看，国内经济基本面呈现加速改善势头，市场强预期得到印证，A股反弹势头得到有力支撑，股指谨慎做多。

债市方面，国内货币政策逐步转向中性，且国内进入经济复苏加速，国债维持谨慎观望商品方面，美元短期较强、短期原油供应充足以及美联储紧缩引致需求担忧，但国内外经济超预期对原油需求有一定的支撑，原油价格短期震荡，维持观望；有色方面，短期美联储加息预期升温、美元持续偏强压制有色，但国内需求预期回升对有色有一定的支撑，有色短期震荡，维持谨慎观望；黑色方面，国内进入复工加速、经济快速复苏，需求回暖，黑色短期偏强震荡，短期维持谨慎做多；贵金属方面，美联储加息预期升温、美元反弹对贵金属有一定的压制，短期维持贵金属为谨慎观望。

操作建议Ø策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品>国债；Ø商品策略（强弱排序）：黑色>能源>有色>贵金属风险点：美联储货币紧缩超预期；俄乌冲突风险；全球疫情风险；中美博弈风险上升1上周重要要闻及事件

1、2月27日，美国1月耐用品订单月率录得-4.5％，预期为-4％，前值为5.1％，为2020年4月以来最大降幅美国1月成屋签约销售指数月率录得8.1％，为2020年6月以来最大增幅2、2月27日，美联储理事杰斐逊表示，目前的通胀可能比想象的更持久，但不能只关注一个数据，而提高2％的通胀目标可能会损害美联储的信誉。

目前亚特兰大联储GDPNow模型上调美国2023年第一季度实际GDP增长率（经季节性调整的年率）预期至2.8％，高于2月24日的2.7％3、2月28日，美国12月S&；P/CS20座大城市房价指数年率录得4.65％，为2020年7月以来最小增幅；2月谘商会消费者信心指数录得102.9，不及预期的108.5，前值下修至106，连续第二个月下降。

4、3月1日，美国2月Markit制造业PMI终值录得47.3，不及预期；美国2月ISM制造业PMI录得47.7，低于预期的48和前值的47.4，其中ISM物价支付数据大幅优于预期另外，据CME“美联储观察”，3月加息50基点的概率升至30％。

美国2月ISM非制造业指数降至55.1，预期会从55.2降至54.5新订单分项指数升至62.6，创2021年11月份以来新高就业分项指数升至54，创逾一年新高5、3月1日，美国堪萨斯联储在经济公报中警告称，只要劳动力市场仍然紧张，租金通胀就可能保持在疫情前的水平之上。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，目前的通胀不是由劳动力市场驱动的，他对下次会议加息25个基点还是50个基点持开放态度，并倾向于继续加息亚特兰大联储主席博斯蒂克称，他仍然认为需要加息至5.00％-5.25％的区间，并需要保持在该水平，直到2024年。

6、3月2日，美联储理事沃勒表示，如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落，美联储可能需要提高利率，超过12月份5.1-5.4％的预期中值亚特兰大联储主席博斯蒂克称，美联储可能在今年夏季中后期暂停加息。

7、3月2日，美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，这可能促使美联储继续加息最新的数据显示，目前仍没有迹象表明，大规模裁员（主要发生在科技行业）对劳动力市场产生了实质性影响8、3月1日，欧洲央行管委内格尔表示，他倾向于从7月份开始大幅缩减资产负债表，3月份之后可能需要进一步大幅加息，可能9月前达到利率峰值，但市场对快速降息的预期并不明智。

受加息影响，德国央行40多年来首次出现亏损9、3月1日，欧元区2月制造业PMI终值48.5，预期48.5，初值48.5德国2月制造业PMI终值46.3，预期46.5，初值46.5法国2月制造业PMI终值47.4，预期47.9，初值47.9。

英国2月制造业PMI终值为49.3，预期49.2，初值49.2,1月终值4710、3月1日，德国2月CPI初值同比升8.7％，预期升8.5％，1月终值及初值均升8.7％；环比升0.8％，预期升0.6％，1月终值及初值均升1％。

德国2月季调后失业率5.5％，预期5.5％，前值5.5％；2月季调后失业人数增0.2万人，预期降1万人，前值降2.2万人欧元区1月PPI同比升15％，预期升17.7％，前值升24.6％；环比降2.8％，预期降0.3％，前值升1.1％。

11、3月2日，数据显示，能源价格下跌推动欧元区2月CPI年率初值录得8.5％，但降幅小于预期，同时基础物价出现涨幅飙升欧洲央行会议纪要指出，政策利率需要进一步上调，才能进入限制性区间欧洲央行行长拉加德表示，利率峰值尚未可知，只有在通胀率维持在2％的情况下，才可能降息。

12、欧元区2月服务业PMI终值为52.7，预期53，初值53,1月终值50.8；综合PMI终值为52，预期52.3，初值52.3,1月终值50.3德国2月服务业PMI终值为50.9，预期51.3，初值51.3,1月终值50.7；综合PMI终值为50.7，预期51.1，初值51.1,1月终值49.9。

13、2月27日，英国首相苏纳克和欧盟委员会主席冯德莱恩召开新闻发布会，宣布英欧就解决“脱欧”后北爱尔兰贸易争端达成协议14、2月28日， *** 第二十届 *** 委员会发布第二次全体会议公报，会议强调，要努力扩大内需，切实提升产业链供应链韧性和安全水平，有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。

15、3月1日，财政部表示，适度加大财政政策扩张力度，在专项债投资拉动上加力；去年土地出让收入下降对地方一般公共预算支出的影响是可控的；对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税全国消费促进工作电视电话会议强调，要组织好“2023消费提振年”系列活动，积极推动出台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。

16、3月1日，中国2月官方制造业PMI为52.6，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5官方非制造业PMI和综合PMI分别为56.3和56.4，也较前值明显回升另外，2月财新中国制造业PMI为51.6，高于上月2.4个百分点，结束此前连续六个月的收缩。

17、3月1日，上海易居房地产研究院最新数据显示，2月份，全国60个重点城市新房成交面积为2005万平方米，环比增长47％，同比增长37％，为21个月来首次同比正增长另外，北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、南京和厦门等8个重点城市二手房成交套数为79438套，环比增长78％，同比增长96％，并创下20个月来新高。

18、3月1日，继美国和加拿大之后，欧洲议会也表示将禁止其员工在手机上下载抖音国际版TikTok，外交部发言人毛宁表示，欧方应停止滥用国家安全概念19、3月2日，商务部部长王文涛表示，商务部将完整、准确、全面贯彻新发展理念，更好统筹国内国际两个大局，更大力度吸引和利用外资，将积极出台新政策措施，支持新能源汽车的消费，继续合理缩减外资准入负面清单。

20、3月3日，2023年全国两会首场新闻发布会3月3日举行全国政协发言人郭卫民表示，2023年要坚定做好经济工作信心，把“稳增长”放在首要位置，实现质的有效提升和量的合理增长要坚持实施扩大内需战略，加快恢复和扩大消费；深化金融体制改革，引导金融机构更好服务小微企业和创新发展；要促进房地产业平稳健康发展，推动房地产业向新发展模式转型。

21、3月3日，商务部回应“美将多家中国实体列入出口管制清单”称，美方应立即纠正错误做法，停止对中国企业的无理打压中方将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益22、3月3日，国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，央行行长易纲、副行长潘功胜、副行长刘国强出席并围绕货币政策支持实体经济高质量发展、通胀、房地产市场发展等热点话题作出回应。

发布会要点包括：央行将加强调研，适时适度调整货币政策工具；目前实际利率水平比较合适，要巩固实际贷款利率下降成果；2023年我国通胀水平总体保持温和是主基调；中国住户存款较快增长，居民储蓄将逐步回归常态；支持刚性和改善性住房需求，完善房地产金融基础性制度和宏观审慎管理制度。

23、3月5日， *** 工作报告指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5％左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5％左右；居民消费价格涨幅3％左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。

2本周重要事件提醒及经济数据提醒1.3月6日（周一）：产业数据发布（SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据）、欧盟1月零售销售指数同比数据、美国1月耐用:新增订单季调环比数据、美国1月全部制造业新增订单季调环比数据

2.3月7日（周二）：产业数据发布（铁矿石发运和到港量）、中国2月贸易帐数据、中国2月外汇储备（亿美元）、德国1月制造业订单指数:季调:环比数据3.3月8日（周三）：产业数据发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据）

、德国1月零售销售:季调:环比数据、欧元区第四季度实际GDP（终值）:季调数据、美国2月ADP就业人数数据4.3月9日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）

、日本第四季度不变价GDP（修正）同比数据、中国2月CPI同比数据、中国2月PPI同比数据、美国3月04日当周初次申请失业金人数数据5.3月10日（周五）：产业数据发布（高炉开工率和钢厂产能利用率、钢厂进口矿库存、双焦周度上下游库存开工率及港口库存数据、PTA装置开工率、MEG装置开工率、聚酯装置开工率、聚酯库存天数、苯乙烯上游开工率、天然橡胶轮胎开工率、铜精矿TC指数）

、中国2月M0同比数据、中国2月M1同比数据、中国2月M2同比数据、中国2月社会融资规模当月值数据、中国2月社会融资规模存量同比数据、中国2月新增人民币贷款数据、德国2月CPI同比数据、美国2月失业率数据、美国2月新增非农就业人数数据

全球资产价格走势

国内宏观高频数据：上游CRB商品指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内南华商品指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理国际原油价格

资料来源：WIND，东海期货研究所整理美国商业原油和API原油库存变化

资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内动力煤市场价格

资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内沿海电煤价格指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内发电集团日军耗煤及库存

资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内煤炭港口库存

资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内焦煤市场价

资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内焦化企业和钢厂日均产量资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存资料来源：WIND，东海期货研究所整理

国内外铁矿石价格资料来源：WIND，东海期货研究所整理全国主要港口铁矿石库存资料来源：WIND，东海期货研究所整理运价：国际BDI指数资料来源：WIND，东海期货研究所整理运价：国内集装箱和干散货运价指数

资料来源：WIND，东海期货研究所整理国内宏观高频数据：中游国内钢材现货价格资料来源：WIND，东海期货研究所整理钢材：钢材库存变化资料来源：WIND，东海期货研究所整理钢铁：全国和唐山高炉开工率资料来源：WIND，东海期货研究所整理

钢材：全国主要钢厂钢材产量资料来源：WIND，东海期货研究所整理有色：LME现货价格资料来源：WIND，东海期货研究所整理有色：LME总库存变化资料来源：WIND，东海期货研究所整理建材：全国水泥、玻璃现货价格

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化工：部分化工品现货价格资料来源：WIND，东海期货研究所整理化工：燃料油和沥青现货价格资料来源：WIND，东海期货研究所整理部分化工品周度产量资料来源：WIND，东海期货研究所整理化工：部分化工品周度库存

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