两周吸金2400亿美元！银行风暴下 美国货币市场基金成避风港，还有什么？

美国财务部TGA减缩现已发动：依据美国财务部的声明，到2021年3月31日，财务部总账户(TGA)将从现在的超越1.6万亿美元降至8000亿美元依据财务部的表态，在本季度TGA将削减的9000亿美元中，4210亿美元会被用于归还债务，主要指期限低于一年的treasury bills(而不是期限为2-30年的。

coupons)，其他的则被用于产品和服务开销财务部的“泄洪”将有几点重要影响值得关注观念美国短端名义利率或许转负：财务部减缩TGA，很多资金将回到钱银商场基金手中，基金寻觅避风港，出资于商场上剩下的treasury bills，或许导致短端bills利率被压至低于ON RRP利率的水平，而。

因为ON RRP利率现已为0%，估计美国或许会呈现比较显着且长时间的名义负利率美国的银行或许向客户供给负存款利率：当资金从TGA账户经过产品和服务开销的方法流出，商业银行的存款规划会大幅添加，银行的法定存款准备金。

水平也会相应进步持有过多的准备金不利于银行的盈余才能因而，银行或许会向客户供给极低的存款利率，乃至负的存款利率美联储在疫情期间放宽了准备金要求，现在不要求商业银行持有法定准备金，可是这一宽松政策将于3月31日到期。

如果美联储不续作这一政策，存款负利率或许就会呈现。

美债收益率曲线进一步峻峭化：财务部在很多归还短期债券的一起，还要发行更多的长时间债券估计将看到美债收益率曲线进一步峻峭化长端利率能否得到限制，还要取决于美联储后续购买债券的速度，如果美联储坚持每月购买800亿。

美元国债的速度(每个季度2400亿美元)，现在巨大的债券发行量会让长端利率的上行风险仍然较高美国财务缺口扩展，美元价值降低，热钱流入中国商场：本年美国的财务缺口或许会超越上个财年3.1万亿美元的高水平而财务缺口的问题必然还要经过发债来处理，而这对于美元的走势或许构成下行压力，导致热钱涌入利率较高的商场。

咱们以为，跟着人民币增值压力添加，央行或许仿效2006-2007年的办法，上调存款准备金率以对冲钱银增值压力美联储还需扩表，大宗产品行情进一步升温：2021年美国经济复苏的预期仍在升温，叠加流动性宽松，估计将推进大宗产品价格持续上行。

一起，新冠疫苗在欧美的接种遍及程度在全球较为抢先，夏日之前有望大规划康复经济活动，估计在未来的两个季度将持续看到海外经济上行风险强化职业挑选：咱们主张在获益于全球经济增加、盈余有望大幅提高的资料、机械、化工、航运等职业中挑选估值较低的标的。