银行风暴暂获“喘息” 大宗商品市场风险偏好谨慎回归详细知识
原标题：高盛&摩根等十大外资机构看后市！【高盛】宏观现今年世界经济增长低于趋势，预计全球经济增速为1.8%漂亮国：漂亮国现今年经济增速大致保持在1%,现今年内进入衰退的概率为35%到现今年底核心PEC将从5.1%下降至2.9%,而失业率仅增加0.5%。
欧元区与英国：陷入温和衰退，通胀压力持续，欧元区和英国通胀推至12%和11%高位，明年一季度欧元区实际收入将进一步下降1.5%,明年二季度英国实际收入将下降3%,下半年回升预计欧元区现今年经济增速由负0.4%上调为负0.1%,年底核心通货膨胀率为3%。
英国核心通胀率正接近峰值，到现今年底也将降至3%我国：对现今年我国通货膨胀和货币政策作出温和预期，预计现今年核心CPI将从0.7%上升至1.2%政策利率保持在2%;近年来实际增长放缓至现今年仅4.2%中东欧和拉美经济体：颇具弹性的经济活动情况意味着明年不太会出现深度衰退。
货币政策漂亮国：预计将在现今年2月、3月、5月将有三次较小的25bp加息，目标利率达到5.0%~5.25%现今年将不会出现降息，直到2024年实施第一次温和的25bp降息欧洲：利率峰值为3%,预计未来欧洲央行将在5月前累计加息150bp,包括现今年12月、现今年2月加息50bp,现今年3月、5月加息25bp,至3%的存款利率峰值(此前预期2.75%)。
英国央行将再加息150个基点，至4.5%的利率峰值巴西：预计其现今年第二季度开始降息，下半年经济将回升至2%的增速，捷克和波兰央行不久后将恢复加息看多对利率变化不敏感的，医疗保健、消费必需品、能源、半导体等行业。
预计漂亮国经济衰退将导致标普500下跌约20%债券看空：短期债券仍是风险来源，但债券波动见顶，久期风险降低，漂亮国投资级公司债券收益率接近6%,再融资风险很小，相对不受经济衰退的影响资产支持证养和抵押贷款支持证养明年可能是有吸引力的投资。
预计2年期和10年期漂亮国国债收益率将在现今年上半年见顶之前走高【摩根士丹利】宏观看多：经济具有韧性，预计现今年全球经济增长3%,现今年增长2.2%漂亮国：预计漂亮国经济将会软着陆和温和复苏，经济增长率将维持在0.5%。
漂亮国消费者价格到现今年底同比可能上涨4.2%现今年底失业率可能达到略高但相对健康的水平为4.3%欧元区和英国：欧元区经济将于现今年收缩0.2%,通胀率仍将远高于目标预计英国经济增速将下降1.5%至2.7%。
新兴市场经济体：我国经济因高负债、劳动年龄人口增长放缓以及贸易贡献下降而受到拖累，其他国家温和复苏全球再平衡的三个关键领域：1、劳动力市场；2、能源危机；3、我国结构性改革政策增长放缓和通胀降温可能促使美联储抑制加息，预计现今年1月达到4.5%-4.75%,2024年稳步下降。
预计欧洲央行将在现今Q1上调利率至2.5%,2024年初开始降息看多：长期来看仍是表现最好的资产，要关注公司基本面和成本结构，高成长性估值被压缩，标普500会出现较大幅度波动，预计到现今年底将在3900点左右。
预计现今年欧洲温和上涨，总收益率为6.3%预测新兴市场受益于多种趋势，包括利率下降、经济基本面改善和美元走软，在未来将受益于增长的转变未来的市场环境改善依赖于：1、美联储停止加息；2、我国结束动态清零政策；3、新兴市场政治风险减少。
债券看多：MBS和证券化产品、久期较长的债券和新兴市场债券都值得投资，预计现今年10年期漂亮国国债收益率将达到3.5%大宗商品能源市场将迎来过渡年，预计现今年油价将保持在90~100美元每桶，若我国成功地从疫情政策中重新开放，需求正常化将推高油价超过100美元。
【漂亮国银行】宏观宽松货币政策、大宗商品冲击、供应链问题导致了现今年的高通货膨胀，消费者和劳动市场韧性使得现今年并未进入衰退，信贷市场和劳动力市场会是现今年经济的关键现今年通货膨胀率将下降，漂亮国将会出现衰退，但由于消费者信心较强，能够度过衰退。
现今年投资偏好部门：能源、金融、公用事业、消费必需品现今年下半年，通胀正在下降，美联储可能处于暂停模式，美元将会见顶，利率见顶通胀率下降需要：1、改善供应链2、就业市场降温3、商品价格稳定货币政策虽然美联储未来会有更多加息，可能会在现今年达到5%或略高一点，在未来一两年可能会陷入衰退，美联储会在某个时候降息。
看多：现今年下半年可能是周期性熊市结束之时，估值变得更具吸引力，价值股和小盘股可能跑赢成长股和股关注指标：1、首次申请失业金人数2、投资级和高收益债养的信用利差3、收益率曲线4、企业盈利预期未来投资主题：自动化、数字化、医疗保健基础设施、供应链回流、气候变化企业将投资更多在自动化，提高生产力。
减少对我国的依赖、供应链回流是未来欧洲和漂亮国的核心主题债券看多：债券市场是明年更安全的投资，现今年上半年更偏好债券，利率倒挂使得短期债券可以提供更高收入和更低风险，但同时要关注再投资风险，不建议全部投入短期。
大宗商品进入“净零世界”需要：1、更多投资于绿色资本支出2、看好可再生能源3、同样看好传统化石燃料【贝莱德】全球宏观23年的三大主题包括正视经济冲击、对债券的重新思考、与通胀共存1)正视经济冲击：各国央行将以抑制通货膨胀为主，宽松政策不在路上，企业家信心不足，最终的经济损失将取决于央行为了抑制通货膨胀愿意做多少。
2)对债养的重新思考：为了抑制通货膨胀，政策利率可能会保持在较高的水平，因此长期债券可能面临一定调整，更偏好短期债券3)与通胀共存：人口老龄化+地缘冲突+能源转型→压制供应链产能→通货膨胀和宏观波动我国宏观中性：我国经济正在重新启动，但经济增长正在逐步放缓的路上。
看空：估值尚未反映出经济衰退引发的企业盈利预期下降，后续重点关注：1)经济冲击是否已反应在资产价格上；2)如何评估接下来的市场风险情绪；3)看好能源股和医疗保健股债券看多信用和短期 *** 债券，看空长期 *** 债养。
衰退风险将给债养带来配置价值，但市场高通胀的持续低估使得长债配置价值不高，偏好短期 *** 债养、抵押贷款证养、投资级信贷大宗商品看多：转型过程中如果传统能源产量的下降速度快于低碳替代品的采用，或导致能源短缺并引发通胀问题，而与经济周期的相关性较低基础设施收益或可以对冲通胀并提供稳健回报。
私募看空：私募市场是机构投资者的核心持股点，估值可能会下跌，未来几年的机会比现在更好【巴克莱银行】全球宏观看空：现今年将是漫长而艰难的一年预计现今年全球经济增长率为1.7%,通胀可能会缓慢下降,全球消费者价格明年平均增长4.6%。
以欧元区和英国为首的发达经济体正走向衰退，欧洲经济将萎缩0.8%预计漂亮国的衰退时间将更长，现今年GDP将下降0.1%,漂亮国联邦利率明年将突破4.5%,失业率为4.8%,超快加息周期的滞后效应最终会打击经济。
我国经济增长率为3.8%,原因是新冠清零政策的缓慢取消以及房地产行业的低迷印度是一个难得的亮点，经济增长超过5%但其经济规模还不足以改变全球整体增长前景看空：全球仍有进一步下跌的空间在经济衰退期间，漂亮国往往会比峰值低30~35%。
这表明标普500在23年上半年的公允价值为3200欧洲的估值看起来更合理，但这被比漂亮国更糟糕的宏观前景所抵消债券中性：漂亮国长期国债的下行空间有限，如果被迫在和债券之间做出选择，他们将增持债券现金看多：现金应该是现今年的真正赢家，美元前端收益率可能会升至4.5%或更高，并保持该水平几个季度。
能够在几乎不承担任何风险的情况下获得超过4%的收益，这应该是明年拖累和债养市场的一个因素【汇丰银行】宏观看空：全球经济放缓仍然是市场的主要驱动力，通货膨胀会继续缓解，但仍有大量粘性价格物品、较高的政策利率也将保持(美联储第一李度利率将达到5%),并对消费与住房市场产生负面影响。
欧元区和英国正在经历经济衰退，漂亮国会更有弹性，因为漂亮国的经济增长低于正常水平，但仍然可能有1至2个季度的负增长，我国的经济增长可能触底反弹作为全球经济的支撑，但不太可能快速恢复看空：全球经济放缓，高通胀，货币政策收紧将使全球市场保持一段时间的逆风，因此建议构建防御性组合，增持主要消费品和能源；在风格方面，专注于具有弹性盈利的优质公司；在地理上，漂亮国和我国的可能会表现更好。
债券看多：市场已经对现今年一季度5%的联邦利率充分定价，且现今年债券比抛售的更多，目前债券会比更有性价比中短期债券是合适的选择，且债券也可以较好的分散风险建议谓持投资级债券并保证总久期低于基准投资策略对全球轻度减持，偏好漂亮国、新兴市场亚洲和拉丁美洲，对高评级债券增持，还增持了对冲，以实现多样化并缓解不确定性。
保持对私募和房地产的核心配置大宗商品中性：虽然现金利率上升，但从历史来看大多数资产类别均跑赢了现金对美元、欧元、英镑、人民币维持中性，看多日元，看空韩元在大宗商品领域，对黄金、白银和石油保持中立，油价不会进一步下降也预计不会出现强劲反弹，目前供应增加需求疲软，价格在未来几个月将横盘交易。
【英国威斯敏斯特国民银行】宏观看空预计现今年主要经济体将进入衰退，地缘政治加剧疫情带来的全球经济供给侧通胀压力，我国软实力和商业经济影响继续扩展通货膨胀预计现今年通货膨胀率将下降，但预计通货膨胀仍将超过主要央行的目标水平，到现今年底，漂亮国核心价格通胀(CPI)为3.0%,欧元区通胀为2.6%,英国CPI为4.3%。
能源价格和食品主要导致了通胀政策漂亮国：预测联邦利率会在现今年中达到5.0%的终端利率，略低于5.1%的峰值，美联储的货币政策紧缩周期仍有一段时间英国：英镑的疲软是英国央行的眼中钉，但英国央行不太可能在现今年降息，目前有迹象表明货币正在企稳。
欧元区：欧央行最倾向于控制利率上升，将在现今年一季度将利率上调至2.25%的峰值，并在整个现今年保持大宗商品看多石油：能源需求放缓会降低增加能源产量以补充全球低库存的可能性，将拖累投资石油需球仍将普遍支撑油价，相对于天然气仍然具有吸引力。
天然气价格高企的另一个潜在受益者是可再生能源，会导致可再生能源在发电中的使用增加【法国巴黎银行】宏观看空：衰退不可避免原因：央行为了对抗通货膨胀激进提升政策利率、欧洲的能源冲击、我国的清零政策和我国摇摇欲坠的房地产市场。
漂亮国：预计漂亮国的衰退会发生在现今年的第三季度，消费需求会进一步减弱，家庭储蓄下降，预计核心个人消费支出(PCE)的通胀率在现今年年末会降至3%以下欧元区：许多欧洲国家已经陷入衰退，天然气价格近有所缓和，但仍比2019年的平均价格高出10倍。
一些国家通货膨胀率达到两位数，需求与可支配收入一同减弱总体通胀率已经见顶，并将在2024年回归欧洲央行的2%目标现今年，债务与GDP的比率有所改善，但现今年可能出现恶化我国：不太可能出现负增长，现今年会有所反弹，但仍低于新冠前的水平。
防疫限制取消后，经济活动会迅速反弹房地产市场的问题需要更多时间解决，短期内， *** 寻求更多针对性政策支持行业的复苏加快向绿色发展转型，实现碳排放目标，会成为相关行业另一个长期需求的来源我国和漂亮国与欧洲的关键区别是 *** 财政和货币政策的空间更大，我国的核心通胀率只有0.4%。
亚洲的供应链与我国进一步融合，亚洲进一步成为市场的新兴生产中心以下因素可能会导致局势恶化：利率陡升造成关键金融市场朋溃、欧洲遇到寒冷的冬天和大面积停电、中美间地缘冲突的爆发货币政策到现今年中期，漂亮国政策利率将达到5.0~5.5%,欧洲将达到2.25%,暂停加息可以为风险资产提供一些喘息机会。
美联储政策转向的可能性正在增加，且前景不断明确看空：地缘政治的不确定性会进一步影响增长、盈利与现金流对持中立态度，对欧洲持谨慎看法，减少购买欧洲高风险地区的，对我国和日本持更加乐观的态度估值和盈利可能会有进一步下跌。
地缘政治是投资前景的关键：马克兰战争和能源危机、我国的重新开放和 *** 、贸易站对供应链的影响云计算、人工智能、自动化和物联网以及实现这些主题的基础技术将在长期表现较好，高质量、稳定增长的将继续持有，增长型仓位适中。
由于宏观经济和地缘政治的阻力，现今年科技行业的前景难以评估但对云计算、人工智能、自动化和物联网依然充满信心半导体的需求具有弹性，主要取决于包括汽车和数据中心在内的终端市场债券看多：债券在现今年有可能获得正收益：央行将利率调整至正常化水平。
漂亮国和欧元区的五年期债券收益率已经回到了经济危机后的高点，利差在未来的回报中至关重要在估值相当低的情况下看多高评级的欧洲公司债券对债券的投资应回归核心资产，如货市市场工具、 *** 债券和投资级信贷，并在绿色债券和新兴市场债券中进行多样化投资。
基础设施债券处于有利地位，围绕能源转型和去碳化的融资需求将继续增长【瑞士银行】宏观经济经济可能衰退，但对现今年经济表现过分悲观为时尚早，漂亮国强大的就业市场会促使美联储继续维持高利率，同时反映了漂亮国经济的韧性。
我国疫情管控政策有望放松，将会促进消费的发展；我国的复苏速度会超过大部分发达经济体，但同时可能带来高商品价格，促使央行高利率政策退出时间推迟货币政策央行正在收紧货币政策以遏制通货膨胀看空：价值股相对受益，金融和能源是首选行业。
债券看多： *** 债券持中立态度，漂亮国和欧洲的投资级债券更吸引人，高收益和新兴市场表现强劲，市场在中短期可能继续波动，但是长期来看更有优势投资者不再需要通过承担不必要的信贷风险来获取收益大宗商品看多：随着我国需求增加，大宗商品将表现强劲，现今年初对周期性商品的需求会疲软。
【花旗银行】宏观看空：预期全球年增长率1.7%,欧元区和英国的情况可能最糟糕，全年分别收缩0.5%和1%漂亮国进入温和经济装退，全年平均实际GDP增长率为0.7%,失业率可能超过5%,通货膨胀将退至3.5%。
加拿大GDP可能只增长0.9%亚洲新兴市场实际GDP增长在现今年将达到5.0%关键的转折点是我国，其增长可能从3.5%反弹到4.5%,日本可能是最有弹性的，保持着高于趋势的1.6%增长拉美地区可能增长1%左右。
货币政策漂亮国：上半年美联储利率可能提高到4.75%~5.0%,下半年美联储将扭转方向，利息下降美联储的过度加息会导致更深的经济衰退，就业情况恶化将会是美联储转向的标志，预示着漂亮国和其他国家的复苏欧元区：央行预计将加息至2.5%。
看空：年初会有挑战，随后在晚些时候会有收益，EPS会下降10%,打击许多周期性行业，短期防御性表现最好，资产负债表强大和现金流健康的公司表现会更佳，利率达到顶峰后，我们可能会转向非周期性增长，看好股息增长型。
欧洲和日本地区资产持谨慎态度可再生能源技术、能源储存、电动汽车和热泵、可持续材料和碳捕获方面这些公司有可能成为中期的重要赢家，医疗保健行业在降息后可能会表现强劲债券看空：利率倒挂现象出现，持谨慎态度现今年固收将会提供真正的投资组合价值，看好期限较短、波动较小的漂亮国债券，如短期美元债券、投资级信贷、市政债券和优先债券。
漂亮国10年期国债收益率可能在现今年底达到3.0%来源三思行研
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